作者：郭力方來源：中國證券報·中證網

碧水源12月2日公布非公開發(fā)行股票預案。公司擬向不超過5名對象非公開發(fā)行不超過25438.7097萬股股票，募集資金總額不超過78.86億元，用于包括5個PPP項目在內的41個污水處理及管網配套等工程項目建設。

碧水源表示，公司MBR技術及PPP商業(yè)模式已被市場認可，隨著本次非公開發(fā)行募投項目的實施，有利于公司不斷提升污水處理行業(yè)市場占有率，為下一步跨區(qū)域整合市場資源奠定基礎。業(yè)內人士分析指出，備受市場矚目的《水污染防治行動計劃》即將正式出臺，相關市場預測的將帶動起2萬億元的投資需求。作為國內污水處理龍頭之一的碧水源宣布近80億元的再融資計劃，顯然是為了迎合即將到來的萬億元市場機遇。

PPP項目成重頭戲

此次碧水源非公開發(fā)行募資近80億元所投項目中，包括5個總投資達18.1億元的PPP項目、5個BT項目、5個BOT項目，以及25個EPC項目及兩個EPC+TOT項目。

業(yè)內專家指出，PPP是國家去年以來在公共基礎設施建設領域重點打造的政府與社會資本合作的新融資模式，其優(yōu)勢在于解決政府融資負擔的同時，有利于社會資本參與公共服務項目投資，獲得穩(wěn)定收益。從廣義角度講，環(huán)保領域已推行多年的BT、BOT、TOT等均屬于PPP模式。

但有市場分析人士指出，PPP模式前景雖好，但社會資本欲參與其中的重要門檻就是須具備技術和資本雙重優(yōu)勢，尤其是傳統(tǒng)上單靠政府財政投入的污水處理等環(huán)保項目。

對此，碧水源表示，在PPP模式下，“資金、產品、技術、人才和運營管理經驗”成為業(yè)主考察環(huán)保企業(yè)能力的重要因素。在此方面，公司擁有核心的MBR（生物膜處理）技術，而此前在北京、云南等地項目也獲得市場認可。通過此次非公開發(fā)行募集資金到位，公司的資本實力將得到充實，有利于公司進一步發(fā)揮在污水處理PPP模式上的先發(fā)優(yōu)勢。

根據(jù)公告，此次碧水源定增募資所投向的41個項目的內部收益率均在8%-10%之間，符合污水處理行業(yè)的平均投資收益水平。募集資金到位后，公司資產負債率將由三季報的40.72%降至21.83%。

分羹“治水”兩萬億市場

業(yè)內專家指出，在國家政策的大力推動下，PPP模式成為污水處理行業(yè)的發(fā)展趨勢，并將深刻影響行業(yè)的發(fā)展格局。特別是水污染防治行動計劃（“水十條”）出臺在即，由此所催生的2萬億元市場蛋糕蓄勢待發(fā)。

有污水處理企業(yè)負責人對中國證券報記者表示，國內污水處理領域的社會資本參與力度相較于其他領域更加成熟，預計目前以BOT模式建設運行的項目占到全國整體污水處理項目的6成左右。但污水處理能力仍相對不足，主要原因在于污水處理廠作為準公用產品的服務效率普遍不達預期，而由于財政負擔重地方政府又無力改變這一局面。

對此，市場普遍預計，“水十條”出臺后，污水處理乃至整個環(huán)保行業(yè)的市場化進程將加速推進，而PPP模式的推廣將為污水處理行業(yè)打開了新的發(fā)展空間。

碧水源公司人士對記者表示，在新的環(huán)保行業(yè)形勢下，業(yè)主希望采購的是環(huán)境質量，而不再是簡單的工程設備。PPP模式有助于引入社會資本和專業(yè)環(huán)保力量，緩解業(yè)主資金壓力，促進環(huán)保產業(yè)發(fā)展的共贏局面。PPP模式將促使行業(yè)從“產品、技術競爭”逐漸向“產品、技術、商業(yè)模式、人才、資金實力”的綜合競爭過渡，綜合實力較強的環(huán)保企業(yè)將在PPP模式下將獲得先發(fā)優(yōu)勢，并進一步擠占小型環(huán)保企業(yè)的市場空間，實現(xiàn)產業(yè)深度整合，推動行業(yè)進入新的發(fā)展階段。

不過，也有業(yè)內人士提醒，PPP模式盡管潛力巨大，但也存在一定的風險。從全國范圍看，PPP模式在污水處理行業(yè)尚屬于一種新型合作方式，相關法律法規(guī)和政府配套制度正在逐步完善過程中，且通常具有投資金額大、執(zhí)行時間長的特點?；诖耍@一模式要大規(guī)模推廣，還有待相應的制度建設盡快完善。